限制董事改选条款虽然并不会形成严格任期交错的董事会，但通过对董事改选施加一定条件的限制，在客观上具有延长董事任期、维护董事会稳定性的交错董事会功能“雏形”。运用2007-2019年沪深A股上市公司的数据，本文从股东之间代理冲突的视角研究了交错董事会的公司治理效果，并从独立董事任期结构的角度揭示了背后的作用机制。研究发现，交错董事会的设置使得上市公司独立董事进入第二个任期的可能性更大，而处于第二个任期阶段的独立董事因摆脱了“独董逆淘汰”现象的限制而更加敢于通过对董事会议案说“不”等方式监督大股东，即交错董事会条款下所形成的独立董事结构能够更加有效地发挥其应有的监督职能，降低大股东对中小股东的利益侵占。当大股东掏空能力更强和上市公司的股权制衡度更低时，交错董事会的监督功能表现得更加明显。本文的相关结论为中国资本市场引入正式的交错董事会制度提供了借鉴和初步的证据支持。

交错董事会  独立董事  任期结构  大股东利益侵占

张浩¹   黄俊凯²

2.南京大学工程管理学院，江苏 南京  210093）