Wisdom of Crowds: Peer Opinions and Value Discovery——Empirical Evidences of Social Media

作为重要的信息传播媒介，社交媒体对股票市场的定价与股价波动产生了重大影响。本文借助机器学习和文本分析的方法对东方财富股吧论坛中的帖子进行观点分类处理，从同伴观点的角度出发研究了社交媒体的价值发现功能。实证结果表明：（1）同伴观点与股票未来收益间呈正向关系，说明同伴观点信息具有投资价值，排除了同伴观点缺乏信息含量的假说。（2）同伴观点存在着认同效应，即帖子的评论越多，同伴观点对股票未来收益的影响就越大。进一步地，本文发现，相比正面信息，同伴观点中的负面信息是其影响股票未来收益的主要成因。此外，同伴观点还可以显著地解释意外盈余，表明投资者观点具有群体智慧的特征，有助于价值发现，可服务于投资实践。研究结论对于理解社交媒体与资本市场间的关系，以及如何有效提升资本市场的定价具有重要的理论意义与实践价值。

社交媒体；同伴观点；股票未来收益；意外盈余

金德环，李 岩