Who Are More Direct Innovators?Core Employee Equity Incentives and Innovation Output

高管和核心员工是企业创新活动中最重要的两类人力资源，同时也是股权激励方案的两大主要激励对象。现有研究多关注高管股权激励对企业研发投入的影响，忽视了研究同样作为股权激励对象的非高管层核心员工在创新产出环节起到的重要作用。创新成败的评价不能仅仅关注创新投入，还应该关注创新产出。作为创新产出过程中最直接的参与者和创新计划的执行者，核心员工的能力和努力程度会直接影响创新成果产出的数量和质量。本文考察了以核心员工为代表的非高管层员工股权激励对创新产出的影响，实证结果显示，对核心员工实施股权激励能够促进企业增加创新产出的“数量”，提高创新产出的“质量”。进一步考察核心员工股权激励强度和股权激励方式对创新产出的作用发现，核心员工股权激励强度与专利产出显著正相关，而高管股权激励对企业创新产出环节的促进作用并不明显；相比于限制性股票，核心员工股票期权对创新产出的激励效果更显著。此外，本文还发现，产权性质会影响股权激励有效性的发挥，国有股权比例的增加会降低员工股权激励对企业创新的促进作用。

核心员工；股权激励；风险承担；创新产出

姜英兵，于雅萍