实体企业金融化是当前非常普遍的现象，研究其产生原因，解决“脱实向虚”是当前极为重要的经济问题。由于企业金融化在个体层面上存在较大差异，因此，一定存在着微观层面的异质性因素在发挥作用。本文从微观角度出发，为实体企业金融化的产生原因提供一种新的解释，认为管理者短视是企业进行金融化的一个内在动机。论文从理论上分析了管理者短视产生的原因，以及管理者短视如何对企业金融化产生影响，并依据短视产生的原因提出了衡量管理者短视的可行方法，实证验证了管理者短视对企业金融化的影响。实证检验发现，管理者短视促进了企业的金融化投资。并且，短视程度越高，企业投资于收益变现较快的金融资产的程度也越严重。进一步的研究还发现，年龄是管理者短视的内在约束，公司治理机制则是外在的制衡机制。管理者年龄低和公司治理水平高能有效地约束管理者短视，降低企业金融化程度。本文的研究补充了现有文献对实体企业金融化产生原因的认识，同时也为减轻管理者短视，降低企业金融化程度，解决经济的“脱实向虚”提供了一种可能的治理途径。

实体企业  金融化  管理者短视  脱实向虚  公司治理

俞鸿琳

（对外经济贸易大学金融学院，北京 100027）